在医药圈，药明康德和恒瑞医药都是响当当的名字，但这两家走的路完全不是一回事。药明康德 2000 年在上海成立，一开始就干的是药物研发外包的活儿，简单说就是帮其他药企做研发服务；恒瑞医药资历老得多，1970 年在连云港起家，最早靠做青霉素这类仿制药吃饭。
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后来两家都转型了，药明康德 2003 年跑到纽交所上市，开始往全球扩张，成了跨国研发服务商；恒瑞 2000 年在 A 股上市后，慢慢从仿制药转向自己搞创新药，尤其是在肿瘤药领域下了不少功夫。说白了，药明康德是医药研发界的 “全能代工”，恒瑞则是坚持自己搞原创的 “创新药企”。
看 2024 年的业绩，药明康德营收 392.41 亿元，比恒瑞的 279.85 亿元高不少，增速 17.05% 也快一点；净利润 94.5 亿元，增速 89.06%，甩了恒瑞的 63.37 亿元（增速 36.90%）一大截。但有个数据特别有意思，恒瑞的毛利率高达 85.17%，差不多是药明康德 42.56% 的两倍，这就是自己做创新药和帮人做研发的差别 —— 创新药一旦成功，利润空间特别大。
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业务结构上，药明康德七成多收入来自境外，主要靠美国市场，其中 TIDES 业务（做寡核苷酸、多肽这类药物）增长 70%，势头很猛；恒瑞的创新药收入已经占了 60.66%，最近它的 GLP-1 减肥药在海外授权，光首付款就拿了 2.75 亿美元，可见国际市场对它原创药的认可。
技术和产能方面，药明康德 2024 年研发投入 12.39 亿元，搞出了 Chemistry42 AI 平台，能把研发周期缩短 60%，靠的是规模效应和自动化；恒瑞砸了 82.28 亿元在研发上，重点搞 HRMAP ADC 平台，这种精准递送技术在肿瘤药领域很吃香，走的是原创技术路线。国际化布局上，药明在武汉建的基地，一天能做几千次自动化测试；恒瑞则在欧美搞了 20 多项临床试验，想把创新药卖到全球去。
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未来规划上，药明康德打算把 GLP-1 药物产能扩到 10 万升，还绑定了诺和诺德这些行业巨头，继续把代工生意做大；恒瑞医药计划 2025 年回购 10-20 亿元股份，用来激励员工，看样子是想稳住团队，继续猛攻创新药。
总的来说，选药明康德，相当于选了个现金流稳定、全球化布局的 “稳当生意”；选恒瑞医药，则是看好高毛利创新药和技术突破的 “潜力股”。这两家，一个靠帮别人研发赚踏实钱，一个靠自己创新赌未来，都是医药行业里不可或缺的角色。
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