近日，华宝基金“ETF热点π”第三期活动聚焦刚刚落幕的英伟达GTC大会与OFC光通信展会。
华福证券AI硬科技首席分析师周天恩亲赴美国现场，带来一线观察。他指出，从ChatGPT到AI Agent的演进，算力消耗已呈现千倍级增长，而光模块作为AI基础设施的关键环节，正迎来行业贝塔与个股阿尔法的双重共振。未来五年，光模块行业有望实现年化超100%的增长，投资能见度已延长至30个月以上。
作为双创赛道规模、流动性第一的人工智能ETF，创业板人工智能ETF（159363）紧密跟踪光模块赛道。那么，在这场技术变革与资本浪潮的交汇处，究竟哪些信号最值得关注？以下，我们将从周天恩首席的一线观察中，提炼出五大核心观点。
1. 从ChatGPT到AI Agent，算力消耗跨越三个数量级
在GTC大会上，一个深刻的感受是：英伟达更愿将自己定位为“算法公司”，而非单纯的芯片供应商。黄仁勋在演讲中勾勒出AI演进的三级跳——2023年ChatGPT开启生成式AI时代，2024年推理模型将算力消耗推升至10倍，2025年AI Agent则带来千倍级跃升。
面对算力的指数级增长，英伟达并未简单推动客户成倍增加采购，而是通过硬件架构的系统性创新，以翻倍成本承接百倍算力。从单一芯片到计算托盘、再到完整机柜，每一代产品均实现数倍乃至十倍的效率提升。这种“单位投入产出比”的持续优化，正在逐步打消市场对AI资本开支回报率的担忧。
2. 光模块能见度显著拉长，未来5年年化增速剑指100%以上
如果说GTC展示的是算力侧的技术演进，那么OFC光通信展会则直接折射出产业链的景气程度。在展会现场，上游材料厂商给出了明确的指引：从2026年到2030年，磷化铟等核心激光器材料的消耗年化增速将达85%。考虑到单模块材料用量下降的因素，光模块行业实际收入增速有望超过100%。
更值得关注的是，客户与供应商的交流早已超越2025年，开始密集讨论2027年、2028年的需求。从上游材料侧、订单侧到产能扩张承诺，行业能见度已从过去6-18个月的波动区间，拉长至30个月以上。这意味着，光模块不再是“急单”驱动的周期性品种，而是具备长期增长确定性的成长性赛道。
3. CPO、可插拔、OCS并非“零和博弈”，总量扩张下多种技术路径同享红利
一个被反复追问的问题是：CPO（共封装光学）会不会取代传统可插拔光模块？在与谷歌、亚马逊、Meta、微软等云巨头的技术人员交流后发现，市场对技术路线的理解存在一个根本性偏差——客户并非要在这些方案中“二选一”，而是根据场景需求“全都要”。
随着AI集群规模扩大，单芯片对应的光电转换器件数量将从目前的3-6个提升至十几个甚至20多个。在这一总量逻辑下，无论是传统光模块、CPO、OCS还是长距离DCI（数据中心互联）连接，都迎来超预期上修。中际旭创、新易盛等头部公司凭借全产品线布局和深度客户关系，在行业贝塔上行中占据最有利位置。
4. DCI需求或成下一个爆发点，中国厂商迎来结构性机会
在本次OFC展会上，一个被反复提及的新方向是数据中心互联（DCI）。随着大模型规模持续扩张，不同数据中心之间的大带宽连接需求有望在2026年下半年至2027年迎来大幅上修。这一方向之所以值得特别关注，不仅在于行业贝塔向上，更在于结构性变化带来的阿尔法机会。
过去，DCI领域大量采用嵌入式系统，出于信息安全等因素考量，中国厂商参与度受限。但随着传输速率不断提升，可插拔方案凭借灵活性、可维护性等优势，其渗透率有望从目前的30%-40%提升至无限接近100%。这意味着，原本受限的市场空间将向中国光模块厂商敞开大门。
中国厂商在电信领域积累的技术储备，其实比数据中心内部更为深厚。当DCI市场从嵌入式走向可插拔，中国供应链的竞争优势将得到充分释放，无论是美股还是A股，这一板块都值得深入研究与积极布局。
5. 资本开支从“投资”转向“回报”，光占比有望提升至20%
未来市场对AI资本开支的关注将从总量转向结构。去年微软、亚马逊、Meta、谷歌四家云厂商自由现金流平均提升30%，AI提效已实质性落地。在总量维持增长的同时，光模块占AI资本开支的比重有望从当前的3%-4%提升至15%-20%，这一结构性变化将带来数倍于行业增速的阿尔法机会。
总结：从GTC的算力架构到OFC的光连接方案，本次华宝基金“ETF热点Π”活动勾勒出一幅清晰的投资图谱：AI正从训练走向推理、从单模态走向多智能体，而光模块作为算力基础设施的“毛细血管”，其战略价值与投资吸引力正被市场重新定价。对于普通投资者而言，兼具行业贝塔与个股阿尔法的光模块板块，仍是把握AI浪潮的核心抓手。
配置上，作为双创赛道规模、流动性第一的人工智能ETF，创业板人工智能ETF（159363）及场外联接（A类023407、C类023408），有望持续受益于AI基础设施建设的黄金发展期。从赛道看，创业板人工智能约六成仓位布局算力（光模块/CPO龙头），约四成仓位布局AI应用，不止是“算力”核心，也是真正的“AI应用”代表。
ETF基金相关费用说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。
创业板人工智能ETF华宝联接基金相关费用说明：创业板人工智能ETF发起式联接C不收取申购费；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；销售服务费为0.3%。创业板人工智能ETF发起式联接A申购费100万元以下为1%，100万元（含）-200万元为0.6%，200万元（含）以上为1000元/笔；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；不收取销售服务费。
数据来源：国证指数、中证指数、Wind等，截至2026年2月28日。创业板人工智能ETF华宝最新规模为67.45亿元，最近6个月日均成交达8.85亿元，规模、成交额在跟踪创业板人工智能指数、科创AI指数、科创创业AI指数的26只ETF中排行第一。
风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
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